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　　本周一公布的3月份居民消費價格指數(CPI)數據引起多方熱議，原因是超出預期而反彈至3.6%，逼近今年政府工作所制定的目標4%，一時引發股市波動。昨日南方日報記者采訪多家機構投資者獲悉，基于對短期貨幣政策放松預期的落空，機構對后市的看法重歸謹慎，相對而言信用債和中小板的超額收益機會更大。

　　通脹陰影令央行左右為難

　　根據國家統計局發布的3月份宏觀經濟運行數據。3月份，全國居民消費價格總水平同比上漲3.6%，環比上漲0.2%；其中食品價格同比上漲7.5%，環比上漲0.2%。

　　上海好買認為，鑒于今年春節在1月份，而往年在2月份居多，因此今年1月CPI同比大幅走高和2月份CPI同比大幅回落都有一定的假期因素，不能反映真實情況，而3月以及季度的CPI數據更能體現通脹的實際壓力。很多分析認為，食品價格上漲在3月份CPI的反彈中占有重要因素，上海好買表示，在前期CPI趨勢性回落之后，3月出現反彈主要是由于食品價格的上漲。中投證券投顧古振華認為，在很大程度上是蔬菜價格上漲所致，非食品價格中水電燃料價格上漲對CPI反彈的推動作用也很大。

　　古振華在受訪時表示，預計現在至五月份食品價格水平會保持在高位，經濟進入階段性滯脹，央行左右為難，經濟即使快速下滑，放松政策也難出臺。PPI的環比回升，不能說明經濟已見底，在未來一段時間，經濟下行將主導市場情緒，市場也以震蕩下行為主。

　　諾安基金(微博)也表示，國內CPI又反彈至3.6%，顯著超出市場預期。2012年第一季度CPI同比上升3.8%，這說明國內通脹仍處于較高水平。央行對通脹壓力不敢掉以輕心，因此在短期內制約了央行進一步放松貨幣政策。目前央行最好的選擇就是繼續觀望。

　　從海外市場來看，盡管美聯儲3月份會議開始對美國經濟與就業形勢表達樂觀態度，美聯儲仍然保留QE3的選擇權，至于推出的機會有多大，何時推出，這要繼續觀察4月份和5月份的美國經濟數據，到美聯儲6月份會議才見分曉。而2012年第一季度歐元區經濟處于衰退狀態，歐元區失業率創歷史新高。3月份歐元區經濟景氣指數從2月份的94.5降至94.4，為去年12月份以來首次出現下降。

　　逢低逐步建倉是上策

　　隨著3月份CPI數據的公布，機構們的心態又開始趨于謹慎。